Valuation, Measuring and Managing the Value of Companies – by McK.&Co, T. Koller, M. Goedhart, D. Wessels
-
ფინანსური მართვის ცენტალური ამოცანა ორგანიზაციის ღირებულების მატებაა, ამიტომ იმის გააზრება თუ რა და როგორ ქმნის ღირებულებას კრიტიკულად აუცილებელია. ამის გასააზრებლად კი კარგი ფორმატია ღირებულების შექმნის ხის ამსახველი დიაგრამა: პირველ რიგში დავიწყოთ იმით, რომ ღირებულების ზრდის შესაძლებლობები უფრო მეტია ორგანიზაციის ქვედა დონეებში, ამიტომ დიაგრამას რაც უფრო ქვედა დონისთვის დავინახავთ, პოტენციალიც მით უკეთესად გამოჩნდება: შემდეგ, უნდა გავიაზროთ…
-
“როცა ბრწყინვალე რეპუტაციის მქონე მენეჯმენტის გუნდი ხვდება ცუდი რეპუტაციის მქონე ბიზნესს, ბიზნესის რეპუტაცია არ იცვლება” – უორენ ბაფეტი ღირს თუ არა ორგანიზაციამ, რისკების დივერსიფიცაციის მიზნით, ინვესტირება გააკეთოს არაკორეალციულ ბიზნესებში? როგორც გრაფიკიდან ჩანს, ეს კარგი იდეა არ არის. საქმე იმაშია რომ, ჯერ ერთი, ინვესტორებს თავად შეუძლიათ რისკების დივერსიფიკაცია გაცილებით უფრო ეფექტურად ვიდრე ორგანიზაციას, და მეორეც, ორგანიზაციას…
-
ზოგჯერ შვილობილი კომპანიის ფინანსური ანგარიშები თარგმნილია დედა კომპანიის ვალუტაში და ისეა მოწოდებული, რაც შვილობილის შეფასებას ართულებს. ამ დროს უნდა გვესმოდეს რა პრონციპით არის თარგმნილი. ნახეთ ცხრილი GAAP-ის IFRS-ის მიხედვით: როცა ინფლაცია მაღალი არ არის, მაშინ ორივე სისტემის შემთხვევაში გამოიყენება მიმდინარე მეთოდი, რაც გულისხმობს იმას რომ ყველა ფინანსური ანგარიში გადაყვანილია დედა კომპანიის ვალუტაში წლის ბოლოს არსებული…
-
მაღალი ინფლაცია ახდენს ორგანიზაციის ღირებულების ჩამოშლას, რადგან ინფლაციური წნეხის გადატანა მომხმარებელზე რთულია და ხშირად ინიციატივას მოკლებულიც – მენეჯერები ხშირად ვერ აცნობიერებენ რა გავლენას ახდენს ინფლაცია ღირებულებაზე და არ ცდილობენ ფასების ადეკვატურად აწევას… გრაფიკზე მოცემულია ფულადი ნაკადების გენერირების სამი ვარიანტი, იმ დაშვებით რომ ორგანიზაციის რეალური ზრდა არ ხდება: იმისთვის რომ ინფლაციამ არ მოახდინოს ორგანიზაციის ღირებულების (აქციების…
-
შვილობილი კომპანიები რომლებიც ოპერირებენ სხვა ქვეყანაში, იყენებენ ადგილობრივ ვალუტას. ამიტომ მათი შეფასება საჭიროებს განსაკუთრებული ნიუანსების გათვალისწინებას. ამ ჩანაწერში ვისაუბრებ სხვა ქვეყანაში მოქმედი შვილობილი კომპანიის ფულადი ნაკადების პროგნოზირებაზე. აქ ორი მიდგომა არსებობს: მნიშვნელობა არ აქვს რომელი მეთოდის გამოყენება მოხდება, საბოლოო შედეგი უნდა იყოს ერთიდაიგივე. იმისთვის რომ ორივე ვალუტაში გაკეთებული გაანგარშებებით ერთიდაიგივე შედეგი მივიღოთ, აუცილებელია, რომ წინასწარ…
-
ზოგი ბიზნეს მოდელი თავის თავში გულისხმობს ძალან მცირე ოდენობით კაპიტალს, რაც შეფასებისთვის ROIC-ის გამოყენებას შეუძლებელს ხდის. როცა მოგების მასშტაბი ინვესტირებულ კაპიტალთან მიმართებაში ძალიან დიდია, მაშინ მცირე ცვლილებები მომგებიანობაში იწვევს ძალიან მაღალ ცვალებადობას ROIC-ში. ვხდებით შემთხვევებს სადაც ROIC უარყოფითია და მისი გამოყენება საერთოდ უაზრო ხდება. ასეთი ბიზნეს მოდელით ხასიათდებიან არა მხოლოდ ისეთი არა კაპიტალ ინტენსიური დარგები…
-
ორგანიზაციის შეფასებისთვის გვჭირდება ბეტას სწორად გაზომვა. რადგან ერთეული ორგანიზაციის ბეტას სტატსისტიკა სანდო არ არის, ჩვენ ვაკეთებთ ინდუსტრიული ბეტას ანალიზს. ანუ, ვნახულობთ მსგავს კომპანიებს და ვიღებთ მათ ბეტას, ვახდენს ფინანსური ლევერეჯის ეფექტის მოხსნას და შემდეგ კომპანიის ლევერეჯის მიხედვით რე-ლევერებას. ამ ყველაფერზე კი გავლენას ახდენს შესაფასებელი და შესადარებელი კომპანიების საპენსიო ვალდებულებები – ისინი ფინანსური სტრუქტურის ნაწილს წარმოადგენენ.…