კაპიტალ მსუბუქი ბიზნესი და ROIC

ზოგი ბიზნეს მოდელი თავის თავში გულისხმობს ძალან მცირე ოდენობით კაპიტალს, რაც შეფასებისთვის ROIC-ის გამოყენებას შეუძლებელს ხდის. როცა მოგების მასშტაბი ინვესტირებულ კაპიტალთან მიმართებაში ძალიან დიდია, მაშინ მცირე ცვლილებები მომგებიანობაში იწვევს ძალიან მაღალ ცვალებადობას ROIC-ში. ვხდებით შემთხვევებს სადაც ROIC უარყოფითია და მისი გამოყენება საერთოდ უაზრო ხდება.

ასეთი ბიზნეს მოდელით ხასიათდებიან არა მხოლოდ ისეთი არა კაპიტალ ინტენსიური დარგები როგორიც არის საბროკერო საქმიანობა, კონსალტინგი, აუდიტორული და იურიდიული სერვისები, არამდედ ასევე შესაძლო მაღალ კაპიტალ ინტენსიური კომპანიები, რომლებსაც აუტსორსზე აგვთ გატანილი საწარმოო სიმძლავრეები... მაგალითად Nike-ი, ან Apple-ი.

ზოგადად გვირჩევენ რომ ROIC-ს ფრთხილად მოვეკიდოთ როცა მისი მნიშვნელობა 50%-ს აჭარბებს. ასეთ შემთხვევებში უფრო მოსახერხებელია ეკონომიკური მოგების დათვლის მეთოდის გამოყენება. ეკონომიკური მოგების დათვლის ორი ფორმულაა:

• EP = (ROIC - WACC) * Invested Capital
• EP = NOPAT - WACC*Invested Capital

რადგან ეკონომიკური მოგება აბსოლიტურ ციფრებში გამოსახება, მისი თანაფარდობა გაყიდვების პარამეტრთან უფრო სტაბილურია, და იძლევა როგორც საკუთარ თავთან დროში შედარების ასევე კონკურენტებთან შედარების საშუალებას. მაგალითისთვის, გრაფიკიდან ჩანს, რომ NOPAT-to-Revenue - უფრო სტაბილური მაჩვენებელია:

მნიშვნელოვანია, იმის გააზრება რომ ეკონომიკური მოგების მეთოდი იძლევა იმავე შედეგს რასაც DCF მეთოდი თუ სწორად იქნება მოდელი შედგენილი:

ღირებულების გამოყვანის ფორმულები ასეთია:

• Value₀ = Invested Capital₀ + Invested Capital₀ * (ROIC₁-WACC) / (WACC-g)
• Value₀ =Invested Capital₀ + Economic Profit₁/(WACC-g)

Economic Profit vs ROIC Excel Model

*Valuation, Measuring and Managing the Value of Companies - by McK.&Co, T. Koller, M. Goedhart, D. Wessels