მართვა და კაპიტალის განაწილება
-
McKinsey & Company-ის წიგნში Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies მოცემული კორპორაციული ღირებულების ფორმულა (Tao of Corporate Finance) ასეთია: სადაც: ამ გენიალურ ფორმულაში ჩატეულია თითქმის ყველაფერი, რაც მართლა მნიშვნელოვანია: მომგებიანობა, რეინვესტირება, ზრდა და კაპიტალის ღირებულება. საიდან მოდის “ტაო”: Tao of Corporate Finance მოდის მუდმივი ზრდის სტანდარტული ფორმულიდან: სადაც: შემდეგ თავისუფალი ფულადი ნაკადი ოპერაციულ…
-
თქვენს კომპანიას ფინანსური ლევერეჯის სტრატეგია აქვს? იცით როგორია თქვენთვის ოპტიმალური D/E კვეთა? M&M თეორია ამბობს, რომ მნიშვნელობა არ აქვს ლევერეჯის დონეს, ორგანიზაციის ფასი რეალური აქტივების ღირებულებით განისაზღვრება. ინტუიციური ლოგიკა ასეთია. სესხი უფრო იაფია ვიდრე აქციების გამოშვება, ამიტომ სესხის წონის გაზრდამ მოგება უნდა გაზარდოს ერთ აქციაზე. კი მოგება იზრდება, მაგრამ რისკიც იზრდება და შესაბამისად CoE იზრდება.…
-
რას უნდა ეყრდნობოდეს ტოპ მენეჯმენტის სამოტივაციო სისტემა? ერთ-ერთი მნიშვნელოვანი მიზეზი, რატომაც პლანეტის საფონდო ბაზრების 60% მოდის შტატებზე კარგად აღიქმება ქვემოთ მოცემულ გრაფიკზე. შტატებში, მენეჯმენტში უფრო მეტს იხდიან ვიდრე სხვაგან, და გრძელვადიანი ინიციატივების (აქციების და ოფციების) წილი ანაზღაურებაში უფრო მეტია ვიდრე სხვაგან. თუმცა ეს მთელი ისტორია არ არის. ოფციებით და აქციებით ანაზღაურებას აქვს თავისი უარყოფითი მხარეები:…
-
დივიდენდების არარელევანტურობის თეორია (Franco Modigliani and Merton Miller in 1961), ერთ-ერთი ფუნდამენტური მოდელია რომელიც ყველა ინვესტორმა უნდა იცოდეს. თეორია ამბობს რომ მნიშვნელობა არ აქვს ორგანიზაცია არიგებს თუ არა დივიდენდებს, დივიდენდების გაცემის პოლიტიკა არ იმოქმედებს აქციების ფასზე. წმინდა მათემატიკურად ეს ასეა (თუ გადასახადების ნაწილს არ გავითვალისწინებთ). როცა ორგანიზაცია დივიდენდების დარიგების ნაცვლად თანხის გონივრულ რეინვესტირებას აკეთებს, ინვესტორის…
-
რატომ უნდა მოერიდოთ აქციების ყიდვას კაპიტალ-ინტენსიურ კომპანიებში? Pecking Order Theory… თუ ფინანსური ლევერეჯის ოპტიმიზაციის თეორია (Trade-of Theory) პრაქტიკაში მუშაობს, მაშინ რატომ არ ცდილობენ მენეჯერები მიზნობრივი ლევერეჯის მიმართულებით სვლას? რატომ განსხვავდება ლევერეჯის დონეები ერთიდაიმავე ინდუსტრიაში მყოფ კორპორაციებში? საკენკის თანმიმდევრულობის თეორია (Pecking Order Theory) მენეჯერების ქცევას შემდეგნაირად ხსნის: თეორია ეყრდნობა ინფორმაციის “ასიმეტრიულობას” მენეჯერებსა და აქციონერებს შორის. მენეჯერებს…
-
რა ხდება ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე ერთი კომპანიის მიერ მეორეს შესყიდვისას ან თანაბარ-უფლებიანი შერწყმისას? ასეთი ოპერაციები ხშირდება ეკონომიკის აღამვლობის ფაზაში. ზოგჯერ სახელმწიოფო რეგულაციებიც ასტიმულირებს. მაგრამ, იმის გასაგებად თუ რა ცვლილებებს გამოიწვევს ოპერაცია, პირველ რიგში უნდა გავერკვეთ რეალურ მოტივაციაში, – არის ოპერაცია რეალურად სარგებლის მომტანი თუ უბრალოდ ამბიციური მენეჯმენტის უტვინო გადაწყვეტილებაა… ძალიან ხშირად ასეთი ოპერაციები კრახით მთავრდება……
-
ღირს თუ არა Apple-ს აქციების ყიდვა დღეს?მინდა მოლოდინების თემას, ან როგორც მას უწოდებენ, “მოლოდინების სარბენ ბილიკს” შევეხო. გრაფიკებზე მოცემულია ორი სავაჭრო ქსელის Wallmart-ის და Target-ის ისტორიული მონაცემები, 1994-2005 წლებში. 2005 წლისთვის ვოლმარტის გაყიდვები 2-ჯერ მეტი, ხოლო ინვესტირებულ კაპიტალზე უკუგება თითქმის ყოველთვის მნიშვნელოვნად აღემატებოდა ტარგეტისას (გრაფიკზე – ROIC). ანუ როგორც ორგანიზაცია, ამ პერიოდში, ვოლმარტი ბევრად უკეთესი…