EON Investment-ის შემეცნებითი ჩანაწერები
„ხშირად ვხედავ, როგორ აღწევენ ადამიანები წარმატებას, რომლებიც არც ყველაზე ჭკვიანები არიან და ზოგჯერ არც ყველაზე შრომისმოყვარე — მაგრამ ისინი მოსწავლე მანქანები არიან.“ — ჩარლი მანგერი
ცოდნის ბიბლიოთეკა
მოძებნე სტატიები ან გააერთიანე დონის, იდეის, ქვეთავისა და წყაროს ფილტრები.
შორტ სეილი vs. ჩვეულებრივი ყიდვა – მარტივად ახსნილი 💡 უმეტეს ინვესტორს იცის, როგორ გამოიმუშაოს ფული მაშინ, როცა აქციების ფასი იზრდება… მაგრამ იცოდით, რომ შესაძლებელია მოგებაც მაშინ, როცა ფასი ეცემა? ეს נקდება შორტ […]
საკმაოდ კომლპექსური პროცესია Leveraged Buyout (LBO) ტრანზაქციის შეფასება.ასეთ ტრანზაქციებს რამდენიმე მახასიათებელი აქვთ:- ტრანზაქცია ხორციელდება დიდ წილად სესხის მესშვეობით;- მენეჯმენტის წილი საკუთრებაში იზრდება მნიშვნელოვნად;- საკუთრება ხდება უფრო კონცეტრირებული;- დირექტორთა საბჭო ზომაში მნიშვნელოვნად მცირდება.პრაქტიკაში […]
ფართოდ გავრცელებული შეცდომაა კომპანიის ღირებულების შეფასება მისი მამრავლების (Multipliers), ინდუსტრიაში მოქმედი, სხვა კომპანიების მამრავლებთან ზედაპირული შედარების გზით. საქმე იმაშია, რომ არც შესადარებელი კომპანიის და არც სწორი მამრავლის შერჩევა არის იოლი ამოცანა. როცა […]
Market Multiples- მეთოდის გამოყენებისას გასათვალისწინებელი ნიუანსები:1. თანაფარდობის მაჩვენებელში მრიცხველი და მნიშვნელი ერთმანეთს უნდა შეესაბამებოდენენ. მაგალითად, Equity Value / EBIT – ასეთი მაჩვენებელი არაფრის მომცემია რადგან EBIT წარმოადგენს როგორც საკუთარი კაპიტალის ისე კრედიტორების […]
როგორ უნდა დაითვალოს WACC თუ დაფინანსების სტრუქტურაში მონაწილეობენ კონვერტიებადი ობლიგაციები? კონვერტირებადი ობლიგაციის ღირებულებას ყოფენ ორ ნაწილად: მსგავსი რისკის მატარებელი ობლიგაციის ღირებულება, რომელსაც არ აქვს კონვერტირების ოფცია; კონვერტირების ოფციის ღირებულება, რომელიც დისკონტირდება საკუთარი […]
ორგანიზაციის დაგროვებული წაგება აქტივია საგადასახადო დანაზოგების კუთხით, ამიტომ შეფასებისას გათვალისწინებული უნდა იქნას. ასეთ აქტივს ორი ნაწილად ყოფენ – Net Operating Loss (NOL) და Interests Carryforwards… ეს უკანასკნელი ჩნდება ზოგი ქვეყნის იმ საგადასახადო […]
Excess Earnings (Residual Income) valuation მეთოდი არის ორგანიზაციის შეფასების საინტერესო მიდგომა, რომლის კომერციალიზაცია ხშირად ხდება საკონსულტაციო კომპანიების მიერ, იმიტომ რომ შესაძლებელია მასზე დაშენდეს მენეჯმნეტის მოტივაციის სისტემა. მეთოდი საწყის ეტაპზე შეიძლება დავინახოთ როგორც […]
კაპიტალის ბეტას ცვლილება შეიძლება გამოიწვიოს როგორც საოპერაციო, ისე ფინანსური რისკების დინამიკამ. თუმცა, აქ მინდა ერთ ნაკლებად განხილულ ფაქტორზე ვისაუბრო – გარანტიებისა და კაპიტალზე მიბმული სხვა კომპენსაციების გავლენაზე. ქვემოთ დიაგრამაზე მოცემულია როგორ დრამატულად […]
შრომის ანაზღაურების კომპენსაცია ოფციებით და აქციებით, ისევე, როგორც მსგავსი გარანტიების გაცემა გარე პირებზე, ორგანიზაციისთვის წარმოადგენს დაფინანსების ჩვეულებრივ წყაროს, ამიტომ შეფასებისას მათი გათვალისწინება კაპიტალის სტრუქტურაში აუცილებელია:1. ჩვეულებრივ, Equity Cost of Capital-ის, ან WACC-ის […]
თანამშრომლების ანაზღაურება ორგანიზაციის კაპიტალთან დაკავშირებული სქემებით ფართოდ გავცელებული პრაქტიკაა, რომელიც ზოგჯერ მნიშვნელოვან გავლენას ახდენს ორგანიზაციის Free Cash Flow-ზე და შესაბამისად შეფასებაზე.საუბარია თანამშრომლებისთვის ოფციების ან პირდაპირ აქციების გადაცემაზე. აქ შეცდომის დაშვება მარტივია, რადგან […]
ორგანიზაციის ჯამური ღირებულება (EV) თავის თავში არ მოიცავს საოპერაციო ვალდებულებებს, რადგან მათზე განსაზღვრული არ არის კონკრეტული საპროცენტო განაკვეთი. ამიტომ მათი გათვალისწინება ხდება საოპერაციო ფულად ნაკადებში და არა დაფინანსების სტრუქტურაში.ზოგი ვალდებულება ცალსახად საოპერაციო […]
გასაგებია, რომ ორგანიზაციის შინაგანი ღირებულების შეფასებისას ზედმეტი აქტივები უნდა გაიმიჯნოს ძირითადი ოპერაციებისგან და ცალკე შეფასედეს, მაგრამ აქ მნიშვნელოვანია იმის დანახვა თუ ეს გამიჯვნა რა გავლენას ახდენს საბაზრო ღირებულებებით დათვლილი ბალანსის მარჯვენა ნახევარზე… […]
ზოგ შემთხვევაში ორგანიზაციის შეფასებისას ფულადი ნაკადების დისკონტირებისთვის WACC მეთოდის გამოყნება შეცდომაში შემყვანია და უმჯობესია APV მეთოდის გამოყენება. ამის გასააზრებლად კარგია WACC-ის მოდიფიცირებულ ფორმულაზე დაკვირვება, სადაც ის Interest Tax Shield-ის ღირებულების ფუნქციად ჩანს. […]
ცხრილში მოცემულია მაგალითი, რომელიც აჩვენებს ორგანიზაციის შეფასებისას ფართოდ გავრცელებულ და მძიმე ცდომილებას, რომელიც უკავშირდება დაშვებას სესხის ან დაფინანსების სხვა არა “Equity” წყაროს ბეტა კოეფიციენტის შესახებ – ამ მაგალითში ცდომილება 38%-პროცენტია… წყარო: Corporate […]
ბოლო ჩანაწერებში კაპიტალის ღირებულების დათვლის თემებს შევეხე, სადაც ფინანსური “განლევერების” და “რელევერების”, ფორმულებს ლომის წვლილი მიუძღვით. ეხლა მინდა შევეხო იმ ნიუანსებს, რომელთა გაუთვალისწინებლობა პრაქტიკაში გავრცელებულ შეცდომებს იწვევს:1. დისტრესის, დეფოლტის და აგენტის ხარჯები:ეს […]
ერთი მიზეზი რატომაც “დალისტული” კომპანიის ბეტას გამოსაყვანად შესადარებელი კომპანიების მონაცემებს ვიყენებთ არის ის რომ ასე უფრო ზუსტ ბეტას ვიღებთ. ღირს ეს ამდენ წვალებად?საქმე იმაშია რომ, როცა ვიღებთ კომპანიის ბეტას უბრალოდ სტატისტიკური მონაცემებიდან, […]
ორგანიზაციის შეფასებისას ადვილია შეცდომის დაშვება თუ , Cost of Equity-ის და WACC-ის დაანგარიშებას ზედაპირულად მიუდგები, რადგან ამ პარამეტრების მიმართ შინაგანი ღირებულება ძალიან მგრძნობიარეა… პრაქტიკაში Un-lever & Re-lever, პროცედურა ამ ერთ გენერალურ ფორმულაზე […]
СFO-ს მიზნობრივ KPI-ებს შორის არის ხოლმე ორგანიზაციის საკრედიტო რეიტინგის გაუმჯობესება, რადგან ის Сost of Debt-სა და WACC-ის გავლით გავლენას ახდენს ორგანიზაციის ღირებულებაზე. CoD-ის დათვლა შესაძლებელია CAPM-ის მოდიფიცირებული ვერსიის საფუძველზე, და ამისთვის ჩვენ […]
