შეფასება მამრავლებით

ფართოდ გავრცელებული შეცდომაა კომპანიის ღირებულების შეფასება მისი მამრავლების (Multipliers), ინდუსტრიაში მოქმედი, სხვა კომპანიების მამრავლებთან ზედაპირული შედარების გზით.

საქმე იმაშია, რომ არც შესადარებელი კომპანიის და არც სწორი მამრავლის შერჩევა არის იოლი ამოცანა. როცა მამრავლს ვირჩევთ, კარგად უნდა გვესმოდეს რა პარამეტრები მოქმედებს ამ მამრავლზე, და აქედან გამომდინარე უნდა შევარჩიოთ სწორი შესადარებელი ორგანიზაციები.

მაგალითად, Value/FCF - დამოკიდებულია ორგანიზაციის ზრდის ტემპზე (g) და რისკიების მაჩვენებელზე (r) - და თუ ისეთ ორგანიზაციას შევარცევთ შესადარებლად რომლის r და g განსხვავებულია, შეცდომაში შევალთ:

ქვემოთ ცხრილში მოცემულია მაჩვენებლები და მათი მოკორესპონდენტო პარამეტრები, რომლებიც აუცილებლად უნდა დაზუსტდეს სანამ ორგანიზაციების შედარებას შევუდგებით:

მაგალითად, EV/EBIT- მაჩვენებელის შედარებამდე უნდა დავაზუსტოთ შესადარებელ ორგანიზაციებს აქვთ თუ არა ერთიდაიგივე საგადასახადო ხარჯების სტრუქტურა...

ცხრილის ეფუძნება ქვემოთ მოცემულ ფორმულებს:

პ.ს.

შედარებისთვის ასევე საჭირო ხდება ხოლმე ფინანსური ანგარიშების ადაპტაცია, ამის შესახებ დეტალების შეგიძლიათ ანხოთ აქ: Key Adjustments in Applying Market Multiples:

წყარო:
Corporate Valuation Theory, Evidence and Practice
Mark E. Zmijewski; Robert W. Holthausen
Second Edition