ბიზნესის ღირებულება
Explores the foundations of business value. Focuses on what makes a business strong, durable, and capable of creating returns over time.
-
ცხრილში მოცემულია მაგალითი, რომელიც აჩვენებს ორგანიზაციის შეფასებისას ფართოდ გავრცელებულ და მძიმე ცდომილებას, რომელიც უკავშირდება დაშვებას სესხის ან დაფინანსების სხვა არა “Equity” წყაროს ბეტა კოეფიციენტის შესახებ – ამ მაგალითში ცდომილება 38%-პროცენტია… წყარო: Corporate Valuation Theory, Evidence and Practice, Mark E. Zmijewski; Robert W. Holthausen პრაქტიკაში გავრცელებული შეცდომაა ობლიგაციების, პრივილეგირებული აქციების და ძირითადი აქციებისაგან განსხვავებული სხვა ფინანსური…
-
ბოლო ჩანაწერებში კაპიტალის ღირებულების დათვლის თემებს შევეხე, სადაც ფინანსური “განლევერების” და “რელევერების”, ფორმულებს ლომის წვლილი მიუძღვით. ეხლა მინდა შევეხო იმ ნიუანსებს, რომელთა გაუთვალისწინებლობა პრაქტიკაში გავრცელებულ შეცდომებს იწვევს: 1. დისტრესის, დეფოლტის და აგენტის ხარჯები: ეს ფორმულები ითვალისწინებენ საპროცენტო საგადასახადო დანაზოგს (Interest Tax Shield), რომელიც მიიღება ლევერეჯის გაზრდით, მაგრამ არ ითვალისწინებენ იმ ხარჯებს, რომელიც ლევერეჯის გაზრით გამოწვეული…
-
ერთი მიზეზი რატომაც “დალისტული” კომპანიის ბეტას გამოსაყვანად შესადარებელი კომპანიების მონაცემებს ვიყენებთ არის ის რომ ასე უფრო ზუსტ ბეტას ვიღებთ. ღირს ეს ამდენ წვალებად? საქმე იმაშია რომ, როცა ვიღებთ კომპანიის ბეტას უბრალოდ სტატისტიკური მონაცემებიდან, ჩვენს მიერ მიღებულ სტატისტიკურ ბეტას აქვს თავისი სტანდარტული ცდომილება (Standard Error), რომელიც ძალიან მაღალი არის ხოლმე. წარმოიდგინეთ მიიღეთ ბეტა 1.2 და სტანდარტული…
-
ორგანიზაციის შეფასებისას ადვილია შეცდომის დაშვება თუ , Cost of Equity-ის და WACC-ის დაანგარიშებას ზედაპირულად მიუდგები, რადგან ამ პარამეტრების მიმართ შინაგანი ღირებულება ძალიან მგრძნობიარეა… პრაქტიკაში Un-lever & Re-lever, პროცედურა ამ ერთ გენერალურ ფორმულაზე დაყრდნობით ხდება ხოლმე (Modigliani–Miller (M&M) Proposition II with Taxes): თუმცა, კონკრეტული სპეციფიკიდან გამომდინარე ეს ფორმულა და შესაბამისად ორგანიზაციის შეფასებით მიღებული ღირებულება შეიძლება ძალიან…
-
СFO-ს მიზნობრივ KPI-ებს შორის არის ხოლმე ორგანიზაციის საკრედიტო რეიტინგის გაუმჯობესება, რადგან ის Сost of Debt-სა და WACC-ის გავლით გავლენას ახდენს ორგანიზაციის ღირებულებაზე. CoD-ის დათვლა შესაძლებელია CAPM-ის მოდიფიცირებული ვერსიის საფუძველზე, და ამისთვის ჩვენ გვჭირდება სესხის ბეტას განსაზღვრა (უფრო დელატურად), რისთვისაც საჭიროა რეიტინგის ცოდნა… დალისტული ორგანიზაციების საკრედიტო რეიტინგები ხელმისაწვდომია, მაგრამ როგორ გავიდეთ რეიტინგზე კერძო ბიზნესის შემთხვევაში (ნუ…
-
“დალისტული” კომპანიების Cost of Debt ასე თუ ისე ხელმისაწვდომია, მაგრამ როგორ გავიდეთ ამ ციფრზე, როცა კერძო ორგანიზაციის შეფასება გვსურს? დაუშვათ გვაქვს 8%-ანი სესხი, შეიძლება ვთქვთ, რომ 8%-ია CoD? თუ დავუშვებთ რომ ორგანიზაციამ გამოუშვა ობლიგაციები, და მეორად ბაზარზე ისეთ ფასში იყიდება, რომ ყიდვის შემთხვევაში დაპირებული უკუგება 40%-ია, მაშინ CoD-იც 40% იქნება? რა თქმა უნდა არა. როცა…
-
როგორ დავთვალოთ ობლიგაციაზე მოსალოდნელი დეფოლტის დანაკარგი? ობლიგაციის/სესხის ღირებულება (Cost of Debt) ხშირად დაპირებულ უკუგებაში (Yield to Matirity)-ში ერევათ ხოლმე… დაპირებული უკუგება, სესხის ღირებულებას უდრის მაშინ, როცა დეფოლტის რისკი ნულია, მაგრამ რადგან დეფოლტის რისკი რეალურად არსებობს, დაპირებული კუპონებისა და ძირი თანხის ნაცვლად, – ალბათურად მოსალოდნელი ფულადი ნაკადების დისკონტირება უნდა მოხდეს… მოსალოდნელი ფულადი ნაკადები დამოკიდებულია, როგორც დეფოლტის…