M&M თეორიის მიხედვით კაპიტალის ღირებულების გან-ლევერების და რე-ლევერების ფორმულა ერთი და მარტივია, მაგრამ არსებობს მისი სხვადასხვა სიტუაციაზე მორგების ვერსიები.
სიტუაცია შეიძლება განსხვავდებოდეს ორი პარამეტრის მიხედვით:
- პირველი ორგანიზაციის მიზნობრივი D/E თანაფარდობა შეიძლება იყოს ფიქსირებული (ანუ სესხი კორელაციაშია ორგანიზაციის საბაზრო ფასთან) ან ცვლადი (სესხის აბსოლიტური დონე ფიქსირებულია, მიუხედავად ორგანიზაციის ღირებულების ცვლილებისა);
- საგადასახადო დანაზოგის (Tax Shield) რისკი არის ჯამური აქტივების რისკის შესაბამისი (ანუ დანაზოგი კორელაციაშია ორგანიზაციის ჯამურ უკუგებასთან) ან სესხის რისკის შესაბამისი (ანუ, საგადასახადო დანაზოგი კორელაციაშია სესხის უკუგებასთან).
იმავე პრინციპით იცვლება ფორმულები რე-ლევერების დროსაც:
და ბოლოს, ფორმულები ასევე იცვლება ბეტას გან-ლევერების ან რე-ლევერების შემთხვევაშიც:
შესაბამისი ექსელის ფაილი არის აქ: Excel File
წყარო:
Valuation, Measuring and Managing the Value of Companies – by McK.&Co, T. Koller, M. Goedhart, D. Wessels