Value: The 4 Cornerstones of Corporate Finance - by McK&Co., T. Koller, R. Dobbs, B. Huyett
GDP და ზრდა
არის თუ არა ქვეყნის მშპ-ს ზრდა და კორპორატიული მოგება კორელაციაში? საინვესტიციო თვალსაზრისით მნიშვნელოვანი კითხვაა, რომელზეც განსხვავებული მოსაზრებები არსებობს...
საქმე იმაშია რომ განვითარებულ ქვეყნებში რეალური მშპ-ს ზრდის ტემპი სტაბილურია, მაშინ როცა რეალური კორპორაციული მომგებიანობა მერყევი. შტატების მაგალითზე, ბოლო 100 წლის განმავლობაში რალური (ინფლაცია ამოღებული) მომგებიანობა მინუს 5%-დან პლუს 14%-მდე იცვლებოდა, მაშინ როცა რეალური მშპ-ს ზრდა 3%-4% იყო*
ეს საკითხი მნიშვნელოვანია იმდენად, რამდენადაც მენეჯმენტს და ინვესტორს უნდა ესმოდეთ კორპორატიული მომგებიანობის ზრდის წყარო რა არის, და რამდენად არის დამოკიდებული მომგებიანობა რეალურ ეკონომიკაზე.
არსებოობს ე.წ. ბაფეტის ინდიკატორი, რომელიც აფასებს ბაზრის კაპიტალიზაციის თანაფარდობას მშპ-სთან, და ასკვნის რამდენად დაუფასებელი ან გადაფასებულია ბაზარი მიმდინარე პერიოდში. ეს მნიშვნელოვანი ინდიკატორია, რომელიც ჯამური ბაზრის რელაურ მოსალოდნელ უკუგებას აპროგნოზირებს და რომლის გათვალისწინება ღირებულია ინვესტირებისას.
წყარო: https://www.gurufocus.com/stock-market-valuations.php
ქვემოთ დიაგრამაზე მოცემულია კონკრეტული მოდელი, რომელიც მაკკინზი&კომპანის და მის თანაავტორებს ეკუთვნით*
დიაგრამაზე ჩანს რომ გრძელვადიან პერიოდში ბაზრის კაპიტალიზაცია დამოკიდებულია GDP-ზე, - მომგებიანობის და GDP-ის თანაფარდობაზე. სტატისტიკური ანალიზით დადასტურებულია რომ ეს მოდელი პრაქტიკაში მუშაობს*.
მაგალითისთვის, შტატებში კორპორაციული მოგების თანაფარდობა GDP-თან გრძელვადიან პერიოდში 2.3%-ია. 2007 წელს ამ მაჩვენებელმა უპრეცედენტო 5.6%-ს მიაღწია, - რაც პრინციპში მიუთითებდა მის არასტაბილურობაზე. მომგებიანობის ასეთი ზრდა გამოწვეული იყო მხოლოდ ორი სექტოროთ - ფინანსური (უხარისხო იპოთეკური სესხების პორთფელის ზრდით) და ენერგეტიკული (ნავთობის ფასების ზრდით). შემდეგ მოხდა ფინანსური ბაზრების კოლაფსი და თანაფარდობა დაუბრუნდა ექვილიბრიუმს.
ასევე მნიშვნელოვანია იმის გაგება, რომ ფასიანი ქაღალდების ბაზარი ირიბათაც (ნომინალურად) არის დამიკიდებული ეკონომიკაზე - ინფლაციისა და საპროცენტო განაკვეთების გავლით. საშუალო ბაზრის გრძელვადიანი P/E კვეთა 15-თან ახლოს არის. თუმცა, როცა ინფლაციია და საპროცენტო განაკვეთები იზრდება ეს მაჩვენებელი ეცემა და პირიქით.
*წყარო:
Value: The Four Cornerstones of Corporate Finance
by McKinsey & Company Inc.,Tim Koller, Richard Dobbs, Bill Huyett