What mistake might you make when replicating someone else’s portfolio?
There’s a strong temptation to buy a stock that’s in a famous investor’s portfolio. Why not? Bill Ackman or Warren Buffett have vast experience, access to an ocean of resources for making the right decisions, and (let’s face it) there’s a high chance they might possess insider information.
The thing is, buying a stock is one thing, but buying it at the right price is another. The key isn’t that Apple’s stake is large in Berkshire Hathaway’s portfolio but when and at what price Buffett made the decision to buy it.
On the other hand, we might think that just because a famous investor isn’t selling a given stock right now, it implies positive expectations, and often, that’s the case. However, the problem is that experienced investors make long-term decisions.
For them, only two things matter: what they paid today and what it will be worth 5, 10, or 50 years from now. Along the way, though, a stock could be either undervalued or overvalued relative to its fair value (more often overvalued than undervalued).
So, if we decide to replicate someone else’s portfolio without doing in-depth analysis, we should pay attention to how prices have moved since that investor bought the stock.
Personally, the key parameter I look at is the Implied Growth Rate, which the market associates with a specific stock. Based on the company’s normalized earnings, return on invested capital, and risk-adjusted discount rate, we can conclude what long-term growth the stock must have to justify today’s price.
The formula is adapted from the book: Value: The 4 Cornerstones of Corporate Finance by McKinsey & Co., T. Koller, R. Dobbs, B. Huyett.
This formula can be applied easily in a one-page Excel sheet.
——————————————————————————————————————
რა შეცდომა შეიძლება დაუშვა სხვისი პროთფელის რეპლიკაციისას?
საკმაოდ დიდია ცდუნება იმისა რომ იყიდო აქცია, რომელიც ცნობილი ინვესტორის პორთფელშია. რატომაც არა? ბილი აკმანს ან ვორენ ბაფეტს ხომ დიდი გამოცდილება აქვთ, ფლობენ ზღვა რესურსებს სწორი გადაწყვეტილების მოსამზადებლად და ასევე (ნუ იტყვით და) შანსი იმისა, რომ ინზაიდერულ ინფორმაციას ფლობდნენ საკმაოდ დიდია.
საქმე იმაშია რომ აქციის ყიდვა ერთია და სწორ ფასად ყიდვა მეორე. მნიშვნელობა აქვს არა იმას რომ ბერკშირ ჰატვეის პროთფელში ეიპლის წილი ძალიან დიდია, არამედ იმას თუ როდის და რა ფასად მიიღო ბაფეტმა ყიდვის გადაწყვეტილება.
მეორეს მხრივ შეიძლება ვიფიქროთ, რომ რადგან დღეს და ამ წამს ცნობილი ინვესტორი არ ყიდის მოცემულ აქციას, ეს ნიშნავს, რომ მოლოდინები პოზიტიურია, და ხშირად ასეც არის მაგრამ პრობლემა იმაშია რომ გამოცდილი ინვესტორები გრძელვადიან გადაწყვეტილებებს იღებენ.
მათთვის მხოლოდ ორი რამე არის მნიშვნელოვანი, რა გადაიხადეს დღეს და რა ეღირება 5, 10 ან 50 წლის შემდეგ. შუაგზაში კი აქცია შეიძლება ხან დაუფასებელი ხან გადაფასებული იყოს სამართლიან ფასთან მიმართებაში (უფრო გადაფასებული ვიდრე დაუფასებელი).
ამიტომ თუ ღრმა ანალიზის დრო არ არის და სხვისი პორთფელის რეპლიკაციას გადავწყვეტთ, ყურადღება უნდა მივაქციოთ იმას თუ როგორი იყო ფასების დინამიკა მას შემდეგ, რაც ამ სხვამ ეს კონკრეტული აქცია იყიდა..
პირადად ჩემთვის საკონტროლო პარამეტრია ზრდის მოლოდინი (Implied Growth Rate), რომელიც ბაზარს აქვს კონრეტულ აქციასთან მიმართებაში. გამომდინარე იქედან თუ როგორია ორგანიზაციის ნორმალიზებული მოგება, უკუგება ინვესტირებულ კაპიტალზე და რისკზე დაფუძნებული დისკონტირების განაკვეთი, შესაძლებელია დავასკვნათ, რა გრძელვადიანი ზრდა უნდა ქონდეს აქციას, რომ დღევანდელი ფასი გაამართლოს:
ფორმულა ადაპტირებულია წიგნიდან: Value: The 4 Cornerstones of Corporate Finance – McK&Co., T. Koller, R. Dobbs, B. Huyett
ამ ფორმულის გამოყენების უმარტივესი, ერთ გვერდიანი ექსელის მოდელი: Implied Gr – Excel