Why is it almost impossible to maintain a high sales growth rate over the long term?
It’s like the compound interest formula. Initially, growth is easy, but it becomes increasingly difficult because maintaining a stable growth rate over the long term leads to exponentially increasing absolute numbers.
Imagine a standard real estate developer in Tbilisi. Initially, with only one project, adding a second one doubles the organization and is relatively easy (especially when you are not well-versed in financial mathematics and can boldly pay an illogical premium for land). The following year, adding another two projects becomes more difficult, and each new year, the number of added projects relative to existing projects decreases. Growth continues, but at a slower rate. The market is limited, and new spaces are needed: first, beyond Tbilisi, then beyond Georgia, building with new functions, etc. Eventually, you realize that scaling up does not proportionally increase profits; some projects end in losses, and management’s ambitions lead to investments in projects with negative NPV. The organization grows, but the value created for investors decreases.
When evaluating an organization or its shares, accurately forecasting the growth rate is crucial. The final result is highly sensitive to this parameter, especially for organizations with a high ROIC.
Long-term growth is often pegged to inflation expectations, meaning real growth is not forecasted, but this still depends on the industry and the specific organization. Growth should be planned by segments and based on a clear understanding of the real situation. Relying solely on historical statistics carries a high probability of error.
p.s.
Source:
VALUATION – Measuring and Managing the Value of Companies
7th Edition
McKinsey & Company
Tim Koller, Marc Goedhart, David Wessels
————————————————————————————————————–
რატომ არის გაყიდვების ზრდის ტემპის შენარჩუნება გრძელვადიან პერიოდში თითქმის შეუძლებელი?
რთული პროცენტის ფორმულასავითაა. თავიდან ზრდა ადვილია, შემდეგ და შემდეგ რთულდება, რადგან გრძელვადიან პერიოდში სტაბილურ ზრდის ტემპს მივყავართ ექსპოტენციალურად ზრდად აბსოლიტურ მაჩვენებლებთან.
წარმოიდგინეთ სტანდარტული უძრავი ქონების დეველოპერი თბილისში. თავიდან როცა ერთი პროექტია მხოლოდ, მეორეს დამატება ორჯერ ზრდის ორგანიზაციას და შედარებით ადვილია (განსაკუთრებით მაშინ, როცა ფინანსურ მათემატიკაში მაინდამაინც ვერ ერკვევი და თამამად შეგილია ალოგიკური პრემიუმის გადახდა მიწაში)… შემდეგ წელს კიდევ ორი პოროექტის დამატება რთულდება, და ყოველ ახალ წელს დამატებული პროეტქების რაოდენობა არსებულ პროექტებთან მიმართებაში მცირდება… ზრდა მიმდინარეობს მაგრამ ნაკლები ტემპებით… ბაზარი შეზღუდულია და ახალი სივრცეებია საჭირო… ჯერ თბლისს გაცდენა, შემდეგ საქართველოს… ახალი ფუქნციებით მშენებლობა და ა.შ… შემდეგ გააცნობიერებ, რომ მასშტაბების ზრდას მოგების ზრდა პროპორციულად არ მოაქვს, ზოგი პროექტი წაგებითაც სრულდება და მენეჯმენტის ამბიციებს მოაქვს ინვესტიციები უარყოფით NPV პროექტებში… ორგანიზაცია იზრდება, ინვესტორებისთვის შექმნილი ღირებულება კი მცირდება…
ორგანიზაციის თუ აქციების შეფასებისას, პროგნოზებში ზრდის ტემპის სოწრად დაგეგმვას გადამწყვეტი მნიშვნელობა აქვს… საბოლოო შედეგი ძალიან სენსიტიურია ამ პარამეტრის მიმართ, განსაკუთრებით მაღალი ROIC-ის მქონე ორგანიზაციებისთვის.
ზრდა უნდა დაიგეგმოს სეგმენტების მიხედვით და გააზრებული იქნას რეალური მდგომარეობა… უბრალოდ ისტორიული სტატისტიკიდან გამოსვლა შეცდომის დიდ ალბათობას ატარებს….
p.s.
ფოტო:
#VALUATION – Measuring and Managing the Value of Companies
7th Edition
McKinsey & Company
Tim Koller, Marc Goedhart, David Wessels