Valuation, Measuring and Managing the Value of Companies - by McK.&Co, T. Koller, M. Goedhart, D. Wessels
გრძელვადიანი ზრდა
რატომ არის გაყიდვების ზრდის ტემპის შენარჩუნება გრძელვადიან პერიოდში თითქმის შეუძლებელი?
რთული პროცენტის ფორმულასავითაა. თავიდან ზრდა ადვილია, შემდეგ და შემდეგ რთულდება, რადგან გრძელვადიან პერიოდში სტაბილურ ზრდის ტემპს მივყავართ ექსპოტენციალურად ზრდად აბსოლიტურ მაჩვენებლებთან.
წარმოიდგინეთ სტანდარტული უძრავი ქონების დეველოპერი თბილისში. თავიდან როცა ერთი პროექტია მხოლოდ, მეორეს დამატება ორჯერ ზრდის ორგანიზაციას და შედარებით ადვილია (განსაკუთრებით მაშინ, როცა ფინანსურ მათემატიკაში მაინდამაინც ვერ ერკვევი და თამამად შეგილია ალოგიკური პრემიუმის გადახდა მიწაში)... შემდეგ წელს კიდევ ორი პოროექტის დამატება რთულდება, და ყოველ ახალ წელს დამატებული პროეტქების რაოდენობა არსებულ პროექტებთან მიმართებაში მცირდება... ზრდა მიმდინარეობს მაგრამ ნაკლები ტემპებით... ბაზარი შეზღუდულია და ახალი სივრცეებია საჭირო... ჯერ თბლისს გაცდენა, შემდეგ საქართველოს... ახალი ფუქნციებით მშენებლობა და ა.შ... შემდეგ გააცნობიერებ, რომ მასშტაბების ზრდას მოგების ზრდა პროპორციულად არ მოაქვს, ზოგი პროექტი წაგებითაც სრულდება და მენეჯმენტის ამბიციებს მოაქვს ინვესტიციები უარყოფით NPV პროექტებში... ორგანიზაცია იზრდება, ინვესტორებისთვის შექმნილი ღირებულება კი მცირდება...
ორგანიზაციის თუ აქციების შეფასებისას, პროგნოზებში ზრდის ტემპის სოწრად დაგეგმვას გადამწყვეტი მნიშვნელობა აქვს... საბოლოო შედეგი ძალიან სენსიტიურია ამ პარამეტრის მიმართ, განსაკუთრებით მაღალი ROIC-ის მქონე ორგანიზაციებისთვის.
ზრდა უნდა დაიგეგმოს სეგმენტების მიხედვით და გააზრებული იქნას რეალური მდგომარეობა... უბრალოდ ისტორიული სტატისტიკიდან გამოსვლა შეცდომის დიდ ალბათობას ატარებს....
p.s.
ფოტო:
#VALUATION - Measuring and Managing the Value of Companies
7th Edition
McKinsey & Company
Tim Koller, Marc Goedhart, David Wessels