Implied Equity Risk Premium is a relative measure in finance that changes the investment philosophy and perspective…

Instead of assessing capital risk with historical figures, it’s possible to deduce from market observations a simple Gordon model (other versions exist – ROE, default spread, option volatility changes…).

Value = Div(1) / (r-g)

From this standpoint, understanding how dividends, stock prices, and expected growth rates change could lead to deducing what premium an investor demands from a given investment.

In a more sophisticated, and real version, integrating statistics of stock sales into the dividend part is possible… I won’t delve into the formulas, but if you’re more interested, you can find the professor’s thesis at this link:

https://lnkd.in/di7qAvRq

Here are some key points to consider:

  1. Differences between statistical and deduction-based figures can arise because historical statistics reflect real historical premiums, while deductions rely on market perceptions. For instance, when stock prices increase in a period, historical statistics show high premiums, but investors might be less cautious at that time, reducing the cost of risk…
  2. As “Implied” Premium suggests, it better anticipates the real premium of upcoming periods (with 76% correlation), compared to historical. Therefore, for better forward guidance, the use of Implied Risk Premium is a more rational decision;
  3. Using Implied Premium reduces the need for years of historical statistical analysis to minimize Standard Error. It works effectively even on short periods and provides a better opportunity for segmental and industry-specific analyses…
  4. From 2012 to 2021, the average Implied Equity Risk Premium in the US market was 5.35%*.

*Equity Risk Premiums (ERP): Determinants, Estimation, and Implications – The 2022 Edition Updated: March 23, 2022 Aswath Damodaran; Stern School of Business

———————————————————————————————————

Implied Equity Risk Premium – შედარებით თანამედროვე მიდგომაა ფინანსებში, რომელიც ცვლის საინვესტიციო ფილოსოფიასაც და პერსპექტივასაც…

ნაცვლად იმისა, რომ კაპიტალის რისკი შევაფასოთ ისტორიული ციფრებით, შესაძლებელია მის შესახებ ბაზრის მოლოდინებით დავასკვნათ მარტივი გორდონის მოდელიდანაც კი (სხვა ვერსიებიც არსებობს – ROE, დეფოლტის სპრედი, ოფციების ცვალებადობა..).

Value = Div(1) / (r-g)

გამომდინარე იქედან თუ როგორია მოსალოდნელი დივიდენდები, აქციების ფასები და მოსალოდნელი ზრდის განაკვეთები, შეიძლება დედუქციური დასკვნა გაკეთდეს იმის შესახებ თუ რა პრემიას მოელის ინვესტორი გაკეთებული ინვესტიციიდან.

უფრო გართულებულ, და რეალურ ვერსიაში შესაძლებელია აქციების გამოსყიდვების სტატისტიკის ინტეგრირებაც დივიდენდების ნაწილში… ფორმულებს აღარ გავართულებ, თუ უფრო დეტალურად გაინტერესებთ, პროფესორი დამოდარანის ნაშრომი შეგიძლიათ ნახოთ ამ ბმულზე:

https://lnkd.in/di7qAvRq

თქვენს ყურადღებას გავამახვილებ რამოდენიმე მნიშვნელოვან მომენტზე:

1. ისტორიული სტატისტიკით და დედუქციური დასკვნით მიღებული ციფრები ერთმანეთისგან განსხვავდება, რადგან ისტორიული სტატისტიკა ასახავს რეალურ ისტორიულ პრემიას, ხოლო დასკვნით მიღებული ბაზრის მოლოდინს. მაგალითად, როცა აქციების ფასები პერიოდის რაღაც მონაკვეთში იზრდება, ისტორიული სტატისტიკა მაღალ პრემიას აჩვენებს, სინამდვილეში კი ამ დროს ინვესტორები ნაკლებად ფრთხილები არიან და რისკის ფასი მცირდება…

2. როგორც აღმოჩნდა “ნაგულისხმევი” (Implied) პრემია, უფრო უკეთესად წინასწარმეტყველებს მომდევნო პერიოდის რეალურ პრემიას (76%-ანი კორელაციით), ვიდრე ისტორიული. ამიტომ უკეთესი წინასწარ-მეტყველებისთვის Implied Risk Premium-ის გამოყენება, უფრო რაციონალური გადაწყვეტილებაა;

3. ნაგულისხმევ პრემიუმს Standard Error-ის შესამცირებლად არ სჭირდება ათეულობით წლების ისტორიული სტატისტიკის ანალიზი. ის მშევნივრად მუშაობს მოკლე პერიოდებზეც და იძლევა უფრო ღრმა ანალიზის საშუალებას სეგმენტური და ინდუსტრიული ბაზრებისთვისაც…

4. 2012-21 წლებში, აშშ-ს ბაზრის საშუალო ნაგულისხმევი პრემია (Implied Equity Risk Premium) – 5.35%-ია*.

*Equity Risk Premiums (ERP): Determinants, Estimation, and Implications – The 2022 Edition Updated: March 23, 2022 Aswath Damodaran; Stern School of Business