When organizations start merging, there’s a lot of talk about synergistic effects, but it’s difficult to accurately predict these effects in monetary terms…
In good cases, the strategic goals of such operations should be determined by the source of motivation. The assessment of synergistic results should identify opportunities for revenue (scale, scope, cross-selling, etc.) or cost reduction (COGS, inventory, fixed costs, operating efficiencies, etc.). Financial experts strive to quantify these synergistic effects and evaluate them against corresponding costs reductions…
In short, the challenge lies in assessing synergistic effects in monetary terms, forecasting, and discounting. But here’s another interesting point to note – the combination of organizational risk and the corresponding change in WACC.
Reducing risk may be achievable through operational or financial leverage changes.
For example, if a merger results in a decrease in fixed costs as a percentage of total costs, then operational risk decreases… One is the projection of financial forecasts, and the other is the reduction in the risk premium of these forecasts on the market, meaning the activities’ bet…
Also, the optimal financial leverage ratio may change and provide tax benefits. For example, reducing the probability of bankruptcy and subsequently reducing the expected bankruptcy costs, which increases the optimal leverage ratio and reduces WACC.
————————————————————————————————————
ორგანიზაციების შერწყმისას, ძალიან იოლია სინერგიულ ეფექტებზე ბჭერმეტყველური საუბარი, მაგრამ რთულია ამ ეფექტების რეალური პროგნოზირება ფულადი ნაკადების სახით…
კარგ შემთხვევაში ასეთი ოპერაციების მოტივაციის წყაროს სტრატეგიული მიზნები წარმოადგენენ. სინერგიულმა შედეგმა ასახვა უნდა ჰპოვოს ან შემოსავლების (Scale, Scope, cross-selling…) ან ხარჯების ნაწილში (GOGS, ინვენტარი, ფიქსირებული ხარჯები, საწარმოო სიმძლავრეები…). ფინანსისტები ცდილობენ ამ სინერგიული ეფექტების გაწერას და მის შეფასებას შესაბამისი ხარჯების გამოკლებით…
მოკლედ, ამოცანაა სინერგიული ეფექტების ფულადი ნაკადებში გამოსახვა, პროგნოზირება და დისკონტირება. თუმცა აქ კიდევ ერთი საინტერესო მომენტია, რომელიც ყურადღების მიღმა რჩება ხოლმე – გაერთიანებული ორგანიზაციის რიკის და შესაბამისად WACC-ის ცვლილება.
არ იგულისხმება რისკის შემცირება დივერსიფიკაციის ჭრილში. ეს ბაზრისთვის საინტერესო არ არის, რადგან ნებიმიერ ინვესტორს შეუძლია დივერსიფიკაცია გააკეთოს დამოუკიდებელი ინვესტირების გზით.
შერწყმის შემთხვევაში რისკის შემცირება შესაძლოა გამოწვეული იყოს საოპერაციო ან ფინანსური ლევერეჯის ცვლილებით.
მაგალითად, თუ შერწყმამ გამოიწვია ფიქსირებული ხარჯების წილის შემცირება ჯამურ ხარჯებში, მაშინ საოპერაციო რისკი შემცირდება… ერთია მოსალოდნელი ფულადი ნაკადების პროგნოზირება, და მეორეა ამ ნაკადების რყევის დიაპაზონის დამოკიდებულება ბაზარზე ანუ აქტივების ბეტა…
შერწყმამ ასევე შეიძლება შეცვალოს ოპტიმალური ფინანსური ლევერეჯის დონე და მოგვცეს საგადასახადო დანაზოგები. მაგალითად, შეიძლება შეამცირდეს ბანკროტის ალბათობა და ამ ალბათობიდან გამომდინარე მოსალოდნელი ბიუროკრატიული ხარჯების მოლოდინი, რაც გაზრდის ოპტიმალურ ლევერეჯის დონეს და შეამცირებს WACC-ს.