When using multiples for valuation, EBITA is more frequently used because, when organizations are in the same industry and under the same tax format, the consideration of taxes in the multiples is not very significant.
However, sometimes even within the same sector, organizations’ tax obligations can differ. The diagram shows two legal formats for operating pipeline companies in the United States: MLP (Master Limited Partnership) and C (regular corporation).
At that time (2013), the first group of organizations was exempt from corporate tax, and this factor is reflected in the multiples and consequently in the market value – EV calculated with NOPAT is stable for both groups, but EBITA provides a different and inadequate picture…
P.S.
Moreover, this issue is particularly important for international organizations that operate in completely different tax environments.
#VALUATION – Measuring and Managing the Value of Companies, 7th Edition
McKinsey & Company,
Tim Koller, Marc Goedhart, David Wessels
EBITA თუ NOPAT
მამრავლებით შეფასებისას EBITA-ს უფრო ხშირად იყენებენ, რადგან როცა ერთიდაიგივე ინდუსტრიაშია ორგანიზაცია, ერთიდაიგივე საგადასახადო ფორმატის ქვეშ, მაშინ დიდი მნიშვნელობა არ აქვს მამარავლებში გადასახადების ნაწილის გათვალისწინებას.
თუმცა ზოგჯერ ხდება რომ ორგანიზაციების საგადასახადო ვალდებულებები ერთიდაიმავე სექტორშიც კი განსხვავდებიან. დიაგრამა აჩვენებს შტატებში მილსადენი კომპანიების ფუქციონირების ორ იურიდიულ ფორმატს. MLP (Master Limited Partnership) და C (ჩვეულებრივი კორპორაცია).
ორგანიზაციების პირველი ჯგუფი მაგ დროს (2013) განთავისუფლებული იყო კორპორატიული გადასახადისგან, და ეს მომენტი ასახულია მამრავლებში და შესაბამისად საბაზრო ღირებულებაში – NOPAT-ით დათვლილი EV სტაბილურია ორივე ჯგუფისთვის, თუმცა EBITA განსხვავებულ და არაადეკვატურ სურათს იძლევა…
პ.ს.
მითუმეტეს, ეს საკითხი მნიშვნელოვანია საერთაშორისო ორგანიზაციებისთვის, რომლებიც აბსოლიტურად განსხვავებულ საგადასახადო სივრცეებში მუშაობენ.
წყარო:
#VALUATION – Measuring and Managing the Value of Companies, 7th Edition
McKinsey & Company,
Tim Koller, Marc Goedhart, David Wessels