ბაზრის უკუგება

საინტერესო მიდგომა გამოიყენეს მაკკინზელებმა ბაზრის მოსალოდნელი უკუგების გაანგარიშებისთვის, ესაა მიმდინარე აქციების ფასისა და მოსალოდნელი ფუნდამენტალების აგრეგირების გზა.

ღირებულების შექმნის ფუნდამენტური ფორმულა შეიძლება გაიწეროს მხოლოდ კაპიტალის ნაწილისთვის (EV-ს ნაცვლად):

Equity Value = Earnings * (1- g/ROE) / (r[e] - g), აქედან =>

r[e] = Earnings *(1-g/ROE) / Equity Value +g, აქედან =>

r[e] = {1 / (P/E)} * {1-g/ROE} +g

ანუ P/E - მაჩვენებელის ინტეგრირება მოხდა

თუ ამ ფორმულაში ჩავსვავთ S&P500-ის გრძელვადიან 14.5% მოგებას კაპიტალზე, და GDP-ს 3.5% რეალურ ზრდას, მივიღებთ რომ ბაზრის გრძელვადიანი მოსალოდნელი რეალური უკუგება არის 7%-ი (მოიცავს რისკ პრემიუმსაც და ურისკო განაკვეთსაც)... გრაფიკზე მოცლემულია რეალური და ნომინალური გრაფიკი რომელიც აიგო ამ მიდგომიდან გამომდინარე...

პ.ს.

ორი სიტყვით ურისკო განაკვეთის შესახებ:

როგორ წიგნის ავტორები ამბობენ, ბოლო წლებში გრძელვადიანი ურისკო განაკვეთი ძალიან შემცირდა (იგულისხმება რუსეთ-უკრაინის ომამდე პერიოდი) და ამას თეორიულად უნდა გამოეწვია უკუგების მოლიდინის შემცირებაც, მაგრამ ბაზარმა ადეკვატური რეაგირება არ მოახდინა... ამიტომ ავტორები გვირჩევენ სინთეთიკური ურისკო განაკვეთის გამოყენებას, რომელიც მიიღება არსებული დაბალი საპროცენტო განაკვეთისა და ინფლაციის მოლოდინის დაჯამებით... თუმცა დღეს საპროცენტო განაკვეთებიც მაღალია და არც ინფლაციის მოლოდინია გრძევადიან ჩარჩოებში...

წყარო:
#VALUATION – Measuring and Managing the Value of Companies
7th Edition
McKinsey & Company
Tim Koller, Marc Goedhart, David Wessels