Forecasting a tax rate is a seemingly simple matter but needs to be detailed as it has a significant impact on the total value of the organization.

The corporate tax rate can be seen in 4 dimensions:

  • Statutory tax rate
  • Effective tax rate
  • Operational tax rate
  • Operating cash tax rate

Unlike the Statutory rate, effective rate statistics are often used to predict. However, effective rate variability may be very high, and it may also include temporary events that make the projections leading to a false valuation.

Therefore, there is a notion of operational tax rate that describes a more stable, real and predictable rate based on repetitive operations. How to get to this rate:

  1. Usually, In the declared financial reports we can find, so called, tax reconciliation table which describes the reasons for getting to effective rate – overseas profit tax rate, tax exemptions on R&D, write-downs, etc. – See left table.
  2. In the table should be separated, one time and reoccurring lines, that are connected directly to ongoing operations.
  3. After that we arrange the history of operating taxes
    • The calculation begins with EBITA, because amortization of capitalized intangible assets usually is not tax deductible, so we cannot reduce the taxable profits with this part.
    • EBITA also includes interest expenses – as we do EV evaluation (not direct equity flow), the effect of saving taxes at interest expenses is reflected in the WACC.
    • Based on EBITA, we get to an absolute figure that would have been paid as taxes if company be fully funded by common equity (no interest expenses) and had no various additional deviations from the additional set of rates (2018 = $ 4,611)
  4. Then we need an absolute indicator of the remaining taxes, that is, the sum of the numbers that has been additionally paid and/or saved by the corporation due to special rates, which are repeated in the long term. It is important here to consider what base the reconciliation table was based on. In our case this figure was EBT. Accordingly, we also calculate the absolute taxes (2018 = -160 $).
  5. Then we summarize and receive operating taxes and compare them with EBITA to find out what the real tax rate came out and what was historic statistics (2018 = 20.3%)

This table shows the real numbers of Walmart. Observe the latest line, how effective and operational tax rates are different, how can we be misled if we assumed 37% instead of 20% in the long run?

Excel File Here

Source:
#VALUATION – Measuring and Managing the Value of Companies, 7th Edition
McKinsey & Company,
Tim Koller, Marc Goedhart, David Wessels

საგადასახადო განაკვეთის პროგნოზირება ერთი შეხედვით მარტივი საკითხია, მარგამ დეტალებში ჩასვლას საჭიროებს, რადგან მნიშვნელოვან გავლენას ახდენს ორგანიზაციის ჯამურ ღირებულების შეფასებაზე.

კორპორატიული საგადასახადო განაკვეთი შეიძლება დავინახოთ 4 ჭრილში:

  • დადგენილი განაკვეთი
  • ეფექტური განაკვეთი
  • საოპერაციო განაკვეთი
  • საოპერაციო ფულადი განაკვეთი

დადგენილი განაკვეთისგან განსხვავებით ხშირად იყენებენ ეფექტური განაკვეთის სტატისტიკას, რომ მოახდინონ პროგნოზირება. თუმცა ეფექტური განაკვეთის ცვალებადობა შეიძლება ძალიან მაღალი იყოს, და ამასთან ის შეიძლება მოიცავდეს დროებით მოვლენებს რომელთა პროგნოზებში ჩადება მცდარ გადაწყვეტილებამდე მიგვიყვანს.

ამიტომ არსებობს საოპერაციო საგადასახადო განაკვეთის ცნება, რომელიც განმეორებადი ოპერაციებიდან გამომდინარე აღწერს უფრო სტაბილურ, რეალურ და პროგნოზირებად განაკვეთს. როგორ უნდა გავიდეთ ამ განაკვეთზე:

  1. დეკლარირებულ ფინანსურ ანგარიშებში არის ხოლმე განმარტებითი ცხრილი ე.წ. Tax Reconciliation Table, რომელიც აღწერს დადგენილი განაკვეთიდან ეფექტურ განაკვეთამდე დაყვანის მიზეზებს – აქ შეიძლება იყოს საზღვარგარეთული მოგება, საგადასახადო შეღავადები R&D-ზე, ერთჯარადი ჩამოწერა და სხვა – იხილეთ მარცხენა ცხრილი;
  2. აღნიშნულ ცხრილში უნდა გაიმიჯნოს, ერთჯერადი და განმეორებადი სტრიქონები.
  3. ამის შემდეგ ვაწყობთ საოპერაციო გადასახადების ისტორიას
    • ათვლა იწყება EBITA-დან, რადგან კაპიტალიზირებული არამატერიალური აქტივების ამორტიზაციის ხარჯებში გატარება გადასახადის დაზოგვის მიზნით უმეტესი კანონმდებლობებით დაუშვებელია, ამიტომ დასაბეგრ მოგებას ვერ შევამცირებთ ამ ნაწილით;
    • EBITA-ში შედის ასევე საპროცენტო ხარჯებიც, – ვინაიდან ჩვენ ვაკეთებთ EV შეფასებას, და არა Direct Equity Flow-ს. საპროცენტო ხარჯებით მიღებული გადასახადების დაზოგვის ეფექტის ასახვა WACC-ში ხდება;
    • EBITA-ზე დაყრდნობით გამოგვყავს აბსოლიტური ციფრი, რომელსაც გადასახადების სახით გადაიხდიდა კორპორაცია, რომ ყოფილიყო მთლიანად საკუთარი კაპიტალით დაფინანსებული (არ ქონოდა საპროცენტო ხარჯები) და არ ქონოდა სხვადასხვა დამატებითი გადახრები დადგენილი განაკვეთიდან (2018 წ. = 4,611 $);
  4. შემდეგ გვჭირდება დარჩენილი გადასახადების აბსოლიტური მაჩვენებელი, ანუ იმ ციფრების ჯამი, რომელიც დამატებით გადაიხადა ან/და დაზოგა კორპორაციამ სპეციალური წესების და განაკვეთების გამო, და რომლებიც გრძელვადიან ჭრილში ისევ განმეორდება. აქ მნიშვნელოვანია იმის გათვალისწინება თუ რა ცფრზე დაყრდნობით მოხდა Reconciliation Table -ის აგება. ჩვენ შემთხვევაში ეს ციფრი იყო EBT. შესაბამისად მასზე დაყრდნობით ვანგარიშობთ გადასახადების აბსოლიტურ ციფრებსაც (2018 წ. = -160 $)
  5. შემდეგ ვაჯამებთ და ვიღებთ საოპერაციო გადასახადებს და ვახდენთ მათ შედარებას EBITA-სთან, რომ გავარკვიოთ რეალური საგადასახადო განაკვეთი რა გამოვდა და როგორი იყო ისტორიული სტატისტიკა (2018 წ. = 20.3%)

მოცემული ცხრილი Walmart-ის რეალურ ციფრებს ეყრდნობა. დააკვირდით ბოლო სტრიქონს, როგორ განსხვავდება ეფექტური და საოპერაციო საგადასახადო განაკვეთები, რა მასშტაბის შეცდომაში შეიძლება შევიდეთ თუ გადასახადს 20%-ის ნაცვლად 37%-ს დავაპროგნოზირებთ გრძელვადიან პერიოდში?

ექსელის ფაილი შეგიძლიათ ნახოთ აქ