Observe the photo: on the left is an organization that grew rapidly and then experienced a sharp decline in its growth rate, while on the right is an organization with relatively stable growth.
Historically, sales growth forecast distortions are typically caused by three factors: 1. Changes in exchange rates, 2. Mergers and acquisitions, and 3. Changes in accounting standards.
Currency: When an organization operates internationally and conducts transactions in foreign currencies, changes in exchange rates impact the growth rates reported in the home currency. For example, an American company selling products in Europe may not see an increase in prices or sales volume in euros compared to the previous year, but if the euro strengthens against the dollar, the reported revenues will show growth. Failing to account for this factor can lead to errors in sales forecasting.
Mergers: When another organization is acquired and accounts are consolidated, revenues are also consolidated. Consequently, the reported growth rate will be higher because the previous period’s reports did not include the acquired organization’s revenues. It’s important to understand that we typically do not forecast growth through acquisitions and mergers, as such operations almost never create value. In these cases, to accurately predict the growth component, it’s better to consider the organizations separately and determine the forecasted growth rate based on their weighted contributions.
Finally, changes in accounting standards often lead to the rearrangement of figures in financial reports, even though these adjustments do not alter actual cash flows or the organization’s value. For example, changes in GAAP revenue recognition rules in 2017 caused a shift in the timing of revenue recognition.
Source:
#VALUATION – Measuring and Managing the Value of Companies, 7th Edition
McKinsey & Company, Tim Koller, Marc Goedhart, David Wessels
——————————————————————————————————————
დააკვირდით ფოტოს, მარცხნივ მოცემულია ორგანიზაცია, რომელიც სწრაფად იზრდებოდა და შემდეგ მკვეთრად დაეცა ზრდის მაჩვენებელი, მარჯვნივ კი ორგანიზაციაა, რომლის ზრდა შედარებით სტაბილურია…
ისტორიაზე დაყრდნობით, გაყიდვების ზრდის მაჩვენებელის პროგნოზების დამახინჯებას, როგორც წესი, ახდენს სამი ფაქტორი: 1. ცვლილებები სავალუტო კურსებში, 2. შერწყმა- შესყიდვები და 3. ცვლილებები საბუღალტრო სტანდარტებში.
ვალუტა: როცა ორგანიზაცია მოქმედებს საერთაშორისო დონეზე, და სხვა ქვეყნებში, სხვა ვალუტაში აკეთებს ოპერაციებს, მშობლიურ ვალუტაში რეპორტირებული ზრდის მაჩვენებლებზე გავლენას ახდენს გაცვლითი კურსების ცვლილება. მაგალითად, შესაძლოა ამერიკული კომპანია ევროპაში ყიდდეს პროდუქციას. წინა წელთან შედარებით, ევროში გამოხატული ფასები შეიძლება გაზრდილი არ იყოს, ასევე გაყიდვების რაოდენობაც უცლლელი იყოს, მაგრამ იმის გამო რომ ევრო დოლართან იმართებაში გამყარდა, რეპორტებში გამოჩნდეს შემოსავლების ზრდა… ამ მომენტის გავლენის გაუთვალისწინებლობა გაყიდვების პროგნოზირებისას შეცდომაში შეგვიყვანს.
შერწყმა – როცა ხდება სხვა ორგანიზაციის შესყიდვა და ანგარიშების კონსოლიდაცია, ხდება შემოსავლების კონსოლიდაციაც. შესაბამისად რეპორტირებული ზრდის მაჩვენებელი იქნება მაღალი, რადგან წინა პერიოდის ანგარიშებში შესყიდული ორგანიზაციის შემოსავლები არ იქნება კონსოლიდირებული. ამასთან მნიშვნელოვანია იმის გააზრება რომ, როგორც წესი პროგნზების გაკეთებისას ჩვენ არ ვაპროგნოზებთ ზრდას შესყდვებისა და შერწყმის გზით, რადგან ასეთი ოპერაციები თითქმის არასდროს ქმნიან ღირებულებას… ასეთ შემთხვევებში ზრდის კომპონენტის სწორად პროგნოზორებისთვის უმჯობესია ორგანიზაციები განხილურ იქნან ცალცალკე და მათი წონების მიხედვით მოხდეს საპროგნოზო ზრდის კოეფიციენტის დადგენა.
და ბოლოს, ცვლილებები სააღრიცხვო სტანდარტებში ხშირად იწვევს ანგარიშგებებში ციფრების გადალაგებას, მაშინ როცა ციფრების გადალაგებით, რეალური ფულადი ნაკადები და შესაბამისად ორგანიზაციის ღირებულება არ იცვლება. მაგალითად 2017-ში GAAP-ში მოხდა შემოსავლების აღარების წესებში ცვლილებები, რამაც შემოსავლების დროში გადაწევა გამოიწვია….
წყარო:
#VALUATION – Measuring and Managing the Value of Companies, 7th Edition
McKinsey & Company, Tim Koller, Marc Goedhart, David Wessels