Valuation Breakdown by Time Periods

When breaking down an organization’s value into near-term and long-term components, the proportion of these two parts varies across different sectors. However, the weight of the value beyond the forecast horizon is significantly larger in any case (see photo).

First Forecast Period

The initial forecast period should ideally span 10-15 years. A shorter period can lead to undervaluation, resulting in an overly pessimistic picture since competitive equilibrium is predicted too soon. Practically, the length of the forecast horizon should not inherently affect the organization’s value, but shorter periods increase the likelihood of erroneous estimates.

McKinsey suggests dividing the first forecast period into two stages:

  1. Detailed forecasts for up to 7 years.
  2. Predicting only a few key parameters—growth, capital-to-sales ratio, margin, ROIC—beyond that.

Cyclical Companies

For cyclical companies, longer-term forecasting is recommended. It is crucial not to use peak or recession figures for the horizon period; instead, an average should be taken.

Source:
VALUATION – Measuring and Managing the Value of Companies
7th Edition
McKinsey & Company
Tim Koller, Marc Goedhart, David Wessels

——————————————————————————————————————-

ჰორიზონტის წილი

ორგანიზაციის ღირებულება რომ დავყოთ ორ ნაწილად, ახლო პერიოდის და შემდგომი პერიოდის ღირებულებებად, აღმოჩნდება რომ სხვადასხვა სექტორში ამ ორი ნაწილის პროპორცია განსხვავებულია. ამასთან ჰორიზონტის შემდგომი ღირებულების წონა ნებისმიერ შემთხვევაში ბევრად უფრო დიდია (იხ ფოტო).

პირველი ეტაპი სასურველია 10-15 წლიანი მაინც იყოს, იმიტომ რომ ამაზე ნაკლები პერიოდის აღება იწვევს ღირებულების დაუფასებლობას. ანუ როგორც პრაქტიკოსები ამბობენ სურათი ზედმეტად პესიმისტური გამოდის, რადგან კონკურენტული ექვილიბრიუმი დროში ზედმეტად ახლოს პროგნოზირდება. თუმცა უნდა გვახსოვდეს რომ შინაარსობრივად პროგნოზირებული ჰორიზონტის ხანგძლივობა ორგანიზაციის ღირებულებაზე გავლენას არ უნდა ახდენდეს, უბრალოდ რაც მოკლეა პერიოდი მით მეტია მცდარი მაჩვენებლების გამოყვანის გაკეთების შანსი.

მაკკინზელები გვირჩევენ ორ ეტაპად დავყოთ პირველი საპროგნოზო პერიოდი, – 7 წლამდე დეტალური პროგნოზებით და შემდეგ მხოლოდ რამოდენიმე მნიშვნელოვანი პარამეტრის წინასწარმეტყველებით – ზრდა, კაპიტალი/გაყიდვებთან, მარჟა, ROIC…

და ბოლოს, ციკლურ კომპანებზე რეკომენდირებულია უფრო გრძელვადიანი პერიოდის წინასწარმეტყველება, და თან, არც პიკის და არც რეცესიის ციფრების გამოყენება არ უნდა მოხდეს ჰორიზონტის შემდგომი პროგნოზირებისას, – საშუალო უნდა ავიღოთ.

წყარო:
VALUATION – Measuring and Managing the Value of Companies
7th Edition
McKinsey & Company
Tim Koller, Marc Goedhart, David Wessels